今年以來(lái)，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資一直呈現(xiàn)增速回落走勢(shì)，然而這一趨勢(shì)可能發(fā)生改變。金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，1至9月份的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)速度很可能與1至8月份大體持平。進(jìn)入四季度，在政策性投資力度可能增大的情況下，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資全年累計(jì)同比增速很可能發(fā)生反彈。
　　
　　維持
　　
　　前三季增速一直呈現(xiàn)回落走勢(shì)
　　
　　“我們預(yù)測(cè)1至9月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.8%，與1至8月持平�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委這樣對(duì)記者說(shuō)。
　　
　　魯政委表示，從中央投資來(lái)看，8月單月同比增長(zhǎng)為16.3%，較7月大幅反彈；從地方投資來(lái)看，8月單月同比增速與7月基本持平。綜合來(lái)看，盡管8月中央和地方投資增速出現(xiàn)反彈，但是9月可能難有明顯改觀。
　　
　　東方證券同樣預(yù)計(jì)1至9月份城鎮(zhèn)固定投資同比增長(zhǎng)24.8%。該券商發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告稱，由于中央投資下達(dá)速度加快，并將帶動(dòng)政府投資增速的提高，9月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速止跌可能較大。
　　
　　上海證券也認(rèn)為9月份的投資增長(zhǎng)速度將趨于穩(wěn)定。上海證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師胡月曉表示：“1至8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資140998億元，同比增長(zhǎng)24.8%，比1至7月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，投資增速快速下降的階段已過(guò)，增速變動(dòng)開(kāi)始進(jìn)入平穩(wěn)變動(dòng)區(qū)�！�
　　
　　胡月曉說(shuō)，分產(chǎn)業(yè)看，1至8月份第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)18.6%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)22.2%，第三產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)27%�？梢�(jiàn)是第三產(chǎn)業(yè)的投資帶動(dòng)整體投資增速的上升，而第三產(chǎn)業(yè)投資正是由當(dāng)前高速增長(zhǎng)的交通基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資構(gòu)成。房地產(chǎn)投資增速并沒(méi)有出現(xiàn)下降，當(dāng)前仍然呈現(xiàn)了高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，1至8月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資28355億元，同比增長(zhǎng)36.7%。8月當(dāng)月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資4490億元，同比增長(zhǎng)34.1%。從房地產(chǎn)后續(xù)投資增長(zhǎng)趨勢(shì)上看，1至8月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積33.92億平方米，同比增長(zhǎng)29.1%；房屋新開(kāi)工面積10.48億平方米，同比增長(zhǎng)66.1%；房屋竣工面積3.23億平方米，同比增長(zhǎng)10.7%，其中住宅竣工面積增長(zhǎng)8.8%。可見(jiàn)短期內(nèi)房地產(chǎn)投資增速仍將保持。
　　
　　從三次產(chǎn)業(yè)投資的分布結(jié)構(gòu)看，第三產(chǎn)業(yè)投資占城鎮(zhèn)全部投資的比重在55%至60%之間，第三產(chǎn)業(yè)的高投資態(tài)勢(shì)基本保證了我國(guó)投資增速的穩(wěn)定性。
　　
　　持同樣觀點(diǎn)的還有中信證券。中信證券首席宏觀分析師諸建芳稱：1至9月投資增速基本與1至8月持平。他說(shuō)，雖然節(jié)能減排政策推進(jìn)使得制造業(yè)投資增速有所回落，但基建項(xiàng)目和保障性住房投資有所加快，投資增速整體維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)1至9月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.6%。
　　
　　變化
　　
　　四季度投資增速或?qū)⒎磸?BR>　　
　　大通證券研究員郭世濤表示，預(yù)計(jì)今年四季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)23%，四季度投資增速反彈的主要推動(dòng)力是國(guó)有投資增速反彈。
　　
　　郭世濤說(shuō)，在GDP增速將逐漸回落，以及經(jīng)濟(jì)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的情況下，四季度政府的支出力度將有所加大。預(yù)期未來(lái)財(cái)政投入將重點(diǎn)考慮社保、區(qū)域經(jīng)濟(jì)建設(shè)和城市化進(jìn)程加速、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生等方面的需求。下半年投資領(lǐng)域的重要工作是實(shí)施好兩年4萬(wàn)億元投資計(jì)劃，全力推進(jìn)中央投資項(xiàng)目順利完成并發(fā)揮效益。
　　
　　另外，全國(guó)鐵路1至8月完成固定資產(chǎn)投資4053.41億元，同比增21.9%。這意味著如果要完成全年8235億元的投資計(jì)劃，還需許多工作。政府將明確刺激大城市地鐵、高速等公共基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目。
　　
　　華泰聯(lián)合證券發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告也持相同觀點(diǎn)。報(bào)告稱，在終端需求(出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi))回落的情況下，預(yù)計(jì)四季度政策性投資力度會(huì)有所加大。這主要表現(xiàn)在兩方面：由于近期國(guó)家發(fā)改委強(qiáng)調(diào)要落實(shí)完成四萬(wàn)億投資，四季度中央項(xiàng)目投資增速可能反彈；保障性住房建設(shè)力度加大。
　　
　　國(guó)家發(fā)改委投資所研究員王元京接受采訪時(shí)雖然也判斷四季度投資增速會(huì)反彈，但是他否認(rèn)政府在其中的影響。王元京說(shuō)，無(wú)論從資產(chǎn)投資資金來(lái)源還是投資完成額來(lái)看，目前我國(guó)的社會(huì)總投資都呈下降趨勢(shì)，但是下降趨勢(shì)并不明顯，特別是進(jìn)入7月份，社會(huì)總投資額已經(jīng)相對(duì)企穩(wěn)，之前的下降可以理解為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的正�，F(xiàn)象�！斑M(jìn)入四季度，根據(jù)往年的規(guī)律，投資額甚至很有可能上升，但這本身只是正常的波動(dòng)規(guī)律，并不包含太多的市場(chǎng)信號(hào)。”
　　
　　不過(guò)交通銀行對(duì)四季度投資增速會(huì)反彈的判斷持有不同看法。交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉對(duì)記者說(shuō)，隨著房地產(chǎn)調(diào)控、地方政府融資平臺(tái)清理以及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)整治的影響持續(xù)，9月份中央公共投資和房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)回落。未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落和投資需求緊縮，加上政府調(diào)控政策效應(yīng)的持續(xù)，投資增速仍會(huì)有所回落。但是，隨著保障型住宅工程的推進(jìn)和地方區(qū)域振興規(guī)劃與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的頻繁出臺(tái)，會(huì)對(duì)投資形成一定支撐，預(yù)計(jì)未來(lái)投資仍能保持較高增速。
　　
　　難料
　　
　　政府主導(dǎo)的投資高增長(zhǎng)能否持續(xù)
　　
　　從三大需求的角度來(lái)看，投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)最直接、最有效的手段。尤其是當(dāng)前中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)小周期的下滑期，投資的作用更不應(yīng)忽視。然而雖然四季度我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度有可能加快，但是這種反彈主要來(lái)自政策性投資力度的加大。隨著年末突擊因素在未來(lái)逐步的消失，實(shí)際上投資的增長(zhǎng)還面臨很大壓力。
　　
　　據(jù)郭世濤分析，這種壓力主要來(lái)自兩個(gè)方面。首先，四季度高耗能行業(yè)投資增速將繼續(xù)回落。大通證券根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布大類行業(yè)的數(shù)據(jù)對(duì)六大高能耗行業(yè)進(jìn)行了簡(jiǎn)單測(cè)算，結(jié)果發(fā)現(xiàn)二季度高能耗行業(yè)投資同比增速大約為-5%，較一季度大幅下滑21個(gè)百分點(diǎn)。由于整個(gè)高能耗行業(yè)投資在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中的占比約為17%，將對(duì)固定資產(chǎn)投資額保持平穩(wěn)增速形成較大壓力。
　　
　　其次，當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控政策效果初步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)行業(yè)投資增速將有所下滑。郭世濤對(duì)記者說(shuō)，在過(guò)去10年，中國(guó)的房地產(chǎn)銷售量每年增長(zhǎng)30%。10年以前，中國(guó)城鎮(zhèn)只有20%至30%的家庭擁有自己的住房，最近幾年，這一比例已經(jīng)達(dá)到了70%至80%。10年以前人均住房面積是18平方米，現(xiàn)在已經(jīng)到了28平方米，這跟世界中等收入國(guó)家是一樣的，而中國(guó)人均收入水平還低于中等收入國(guó)家的水平。調(diào)控將成為明顯的信號(hào)，表明中國(guó)的高速房地產(chǎn)增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。
　　
　　王元京則表示，現(xiàn)在政府對(duì)涉及投資的政策導(dǎo)向處于兩難境地，一方面是擔(dān)憂如果投資過(guò)于活躍，可能加劇CPI的上揚(yáng)；另一方面如果投資不足，又會(huì)損傷回暖中的經(jīng)濟(jì)活力�？梢灶A(yù)見(jiàn)，在未來(lái)一段時(shí)間里，政府希望并將著力保證投資額平穩(wěn)。
　　
　　渤海證券發(fā)布的報(bào)告稱，當(dāng)前這種政府投資高增長(zhǎng)是難以持續(xù)的，未來(lái)政府促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇，應(yīng)采取有力措施激活民間投資。中國(guó)正處于工業(yè)化和城市化過(guò)程中，民間投資空間巨大，真正影響經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇的應(yīng)該是民間投資。經(jīng)驗(yàn)研究也表明，民間投資對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于政府投資的效果。
　　
　　王元京也表示，民營(yíng)投資對(duì)于我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義重大。特別是對(duì)于解決醫(yī)療、衛(wèi)生、保障性住房等公用事業(yè)行業(yè)的資金短缺問(wèn)題。但目前因?yàn)樾姓�壟斷等原因，民營(yíng)投資在這些領(lǐng)域的進(jìn)入并不充足。他建議相關(guān)主管部門(mén)能盡早展開(kāi)試點(diǎn)工作，逐步放開(kāi)東部發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)民資的限制，并積極鼓勵(lì)其投資中西部公共事業(yè)薄弱地區(qū)。

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